Тенге в 2014 году: время непопулярных решений
04.12.2013
11710
Одним из ключевых факторов, влияющих на всех нас, выступает курс тенге к доллару в 2014 году. Рассматривая мнения экспертов по данному во просу, можно отметить, что консенсус прогноз демонстрирует разность позиций относительно вероятности значительного изменения курса тенге в следующем году (табл.1). Как видно из та блицы, пока преобладает мнение, что тенге будет колебаться в пределах 153 158,5 тг/долл.
Однако, возможно, данное явление следует из двух факторов: нежелания игроков «огорчать» НБ РК или действия господствующей точки зрения, состоя щей из двух постулатов:
- Если цена на нефть выше условно $100 за баррель, то у нас все нормально;
- Девальвация «добьет» банки и в целом, «взметнет» социальную нестабильность в стране, поэтому курс будут держать до конца.
Вместе с тем, исходя из статистики, можно констатировать, что ситуация вырисовывается неоднозначная. В частности, выделяются три ключевых момента:
- Цены на нефть последние 3 года находятся на относительно одинаковом уровне - $ 108-111 за баррель, а импорт в РК быстро растет. Как следствие, сальдо Торгового баланса (разница между экспортом и импортом) упало на 44% за последние 2 года - с $38,2 млрд в 2011 году до $26,5 млрд в 2013-м (рис. 1). Если в 2008-2010 гг. уровень корреляции между ценами на нефть и Торговым балансом был 98%, то уже в 2011-2013 гг. он существенно сократился – до 65%.
- Все более набирает обороты чистый отток капитала из страны (рис. 2). К примеру, по итогам только 9 месяцев текущего года, по оценкам НБ РК, его объем уже превысил годовые значения предыдущих лет. Нарастание чистого оттока капитала из страны – это много факторное явление, демонстрирующее, по мнению инвесторов, повышение рисков в РК. Именно данное явление определяет быстрое сокращение золотовалютных резервов (ЗВР) НБ РК и приближает девальвацию. Так, с февраля 2012 года ЗВР НБ РК упали уже на 50%, или на $11,7 млрд (рис. 3).
- ЗВР РК подошли к определенным минимумам, после чего сокращение может вызвать панику. Общая рекомендация МВФ заключается в том, чтобы ЗВР страны покрывали 3-4 месяца импорта. В настоящее время, исходя из данных текущего года, эта сумма составляет $15-20 млрд. На конец октября ЗВР РК составляли $23,1 млрд и опять же, исходя из текущих тенденций, до конца года они могут сократиться до отметки порядка $20 млрд.
Поэтому, как раньше, поддерживать курс тенге за счет интервенций НБ РК уже становится очень накладно и бессмысленно. Как следствие, надо пола гать, что государство не будет использовать средства Национального фон да на поддержку тенге, а направит их на другие нужды (социальные выплаты, индустриализация и т.д). У НБ РК еще достаточно резервов, чтобы провести плавную, управляемую девальвацию, но поддерживать курс, как раньше, уже нет.
С другой стороны, если взвешивать издержки, связанные с постепенной девальвацией тенге в пределах 10 15%, то, надо полагать, они уже перевешивают расходы на сохранение стабильного курса. Для поддержания банковской системы в текущем со стоянии (зомби-банки), по сути, требуется несколько миллиардов долларов вливаний в собственный капитал, которые государство может убедить сделать олигархов-акционеров или влить само. Сокращение банковского кредитования в текущем виде экономике не особо страшно. По данным НБ РК за 3 квартала 2013 года, банки 72% средств выдали в виде кредитов на потребительские нужды, а это в основном импортные телевизоры, холодильники и т.д. Внешние займы отечественных компаний тоже в основ ном за-хеджированы (застрахованы) от рисков изменения курса тенге на 10-15%. Поэтому издержки, хотя и болезненны, но «не смертельны».
«Шаг вперед, полшага назад»
В целом, факторы, о которых шла речь, определили некоторое изменение валютной политики НБ РК. Девальвация тенге нужна, чтобы сократить им порт (чтобы торговый баланс покрывал отток капитала) и, в чуть более отдаленной перспективе, повысить привлекательность инвестиций в РК.
В ответ на падение показателя Текущего счета Платежного баланса РК, отражающего, сколько средств поступило в страну за период по итогам 2-го квартала 2013 года, Нацбанк пошел на небольшое ускорение девальвации тенге (рис. 4). Так, если в 1-2 кварталах 2013 года девальвация тенге к доллару США составляла 0,4%-0,2%, то в 3-м квартале – уже 1,6% (рис. 5).
Это позволило, по предварительной оценке НБ РК, сократить рост импорта и даже добиться снижения его абсолютных значений на 3% (к 3 кв. 2012 г.) – до $15,9 млрд за 3-й квартал. Тем не менее Текущий счет Платежного баланса в 3-м квартале этого года, по предварительной оценке НБ РК, составил -$1,5 млрд., что на $0,5 млрд выше уровня прошлого года.
С учетом того, что такой же нефте экспортер и наш крупнейший торговый партнер – РФ снизил курс рубля уже на 9% с начала года, надо полагать, что НБ РК также продолжит девальвацию тенге. Сейчас НБ РК позволяет тенге дешеветь до психологически важных отметок (выше 153 тг/долл., затем 154 тг/ долл. и т.д.), а затем откатывает немного назад, чтобы игроки и население по степенно привыкали и не паниковали. Как отмечалось выше, резервы на по степенное снижение курса есть, но их не так много. Поэтому, видимо, девальвация тенге к доллару займет 1-2 квартала следующего года и составит по рядка 10%, т.е. вполне вероятно, что к середине 2014 года курс достигнет при мерно 165-170 тенге за доллар.
Видимо, девальвация тенге к доллару займет 1-2 квартала следующего года и составит порядка 10%, т.е. вполне вероятно, что к середине 2014 года курс достигнет примерно 165-170 тенге за доллар
Что делать в этих условиях? Гасить задолженности в долларах, а если давать, то, наоборот, только в долларах. Свои наличные средства или на счетах в банках переводить в доллары. Судя по данным статистики, так будет спокойнее в 2014 году.
Похожие статьи
1. Экономика Казахстана: Замедляемся2. Оптимизация правительства
3. Нобелевская премия по медицине 2014: «внутренняя GPS»
4. Самая дорогая болезнь для мировой экономики
5. Демографические сдвиги и недвижимость: время отлива
Оформить подписку
